Métodos de avaliação das opções de compra de ações

Método do Valor Justo das Pequenas Empresas Opções de ações A volatilidade do mercado de ações faz com que o valor de uma opção de estoque flutue. As opções de compra de ações são instrumentos financeiros que dão aos seus proprietários o direito de comprar ou vender ações em uma ação a um preço fixo dentro de um período específico. Os investidores usam opções de ações como uma ferramenta para especular sobre as mudanças no preço de um ativo ou instrumento financeiro. As empresas também usam opções de ações em suas próprias ações como um incentivo para funcionários valiosos. O pressuposto é que um interesse de propriedade na empresa aumentará a produtividade dos trabalhadores. O Financial Accounting Standards Board e o Internal Revenue Service exigem que as empresas públicas usem um método de valor justo ao estimar o valor das opções de compra de ações. Dificuldade O cálculo do valor de uma opção de compra de ações antes de ser usado para comprar ou vender ações é difícil porque é impossível saber qual será o valor de mercado do estoque quando a opção for finalmente exercida. É tão difícil que Robert C. Merton e Myron S. Scholes realmente receberam o Prêmio Nobel de Economia de 1997 por seu trabalho na criação de um método para calcular o valor justo das opções de compra de ações: o método Black-Scholes. Sua pesquisa tem sido usada como base para avaliar vários instrumentos financeiros e fornecer uma gestão de risco mais eficiente. Existem várias maneiras de estimar o valor justo das opções de compra de ações. O Conselho de Normas de Contabilidade Financeira exige que as empresas públicas escolham o método que eles desejam usar para calcular o valor justo das opções de compra de ações. No entanto, as empresas não públicas podem escolher o método intrínseco, que simplesmente deduz o preço da opção de compra de ações pelo preço atual do mercado. Por exemplo, se você tiver a opção de compra de ações no valor de 100 em 80, o valor intrínseco é 20. Método Black-Scholes O método Black-Scholes aborda a incerteza das opções de estoque de preços, atribuindo-lhes um rendimento de dividendos constante, Taxa livre e volatilidade fixa ao longo do tempo. Este método foi concebido para opções de compra de ações nos mercados europeus, onde não podem ser exercidas - vendidas ou compradas - até a data de expiração das opções. No entanto, nos Estados Unidos, onde a maioria das opções de ações são negociadas, as opções de compra de ações podem ser exercidas a qualquer momento. Escusado será dizer que o método Black-Scholes fornece apenas uma estimativa aproximada de um valor de opção de compra de ações - uma estimativa que pode ser particularmente pouco confiável em períodos de alta volatilidade do mercado. Modelo de estrutura O modelo de rede para estimar o valor justo das opções de estoque cria uma série de cenários em que as opções têm preços diferentes. Cada preço funciona como ramificações em uma árvore que se originam de um tronco comum e dos quais novos cenários podem ser criados. O modelo, então, pode aplicar diferentes pressupostos, como o comportamento dos funcionários e a volatilidade das ações, para criar um potencial valor de mercado para cada preço potencial. Este modelo também leva em consideração a possibilidade de os investidores poderem exercer sua opção antes do prazo de validade, o que torna mais relevante para as opções de compra de ações negociadas nos Estados Unidos. Método de simulação de Monte Carlo O método de simulação de Monte Carlo é a forma mais complexa e inclusiva de estimar o valor de uma opção de estoque. Da mesma forma que o método de rede, simula múltiplos resultados e, em seguida, mede o valor do estoque ao longo desses cenários para determinar seu valor justo. No entanto, a simulação de Monte Carlo não está limitada no número de pressupostos que podem ser incorporados na simulação. Isso torna este sistema o mais preciso e exaustivo, mas também o mais caro e o tempo de consumo. Como escolher o melhor método de avaliação de ações Ao tentar descobrir qual método de avaliação usar para valorizar um estoque pela primeira vez, a maioria dos investidores Rapidamente descobre o número irresistível de técnicas de avaliação disponíveis para eles hoje. Existem os simples de usar, como o método comparável, e há os métodos mais envolvidos, como o modelo de fluxo de caixa descontado. Qual você deve usar Infelizmente, não há um método que seja mais adequado para cada situação. Cada estoque é diferente e cada setor industrial possui propriedades únicas que podem exigir diferentes abordagens de avaliação. A boa notícia é que este artigo tentará explicar os casos gerais de quando usar a maioria dos métodos de avaliação. (Aprenda várias ferramentas que os profissionais usam para prever onde os mercados estão indo. Verifique a Detecção de força do mercado.) Tutorial: Noções básicas de estoque Duas categorias de modelos de avaliação Os métodos de avaliação geralmente se dividem em duas categorias principais: modelos de avaliação absoluta e relativa. Os modelos de avaliação absolutos tentam encontrar o valor intrínseco ou verdadeiro de um investimento baseado apenas nos fundamentos. Analisar os fundamentos simplesmente significa que você só se concentrará em coisas como dividendos. Fluxo de caixa e taxa de crescimento para uma única empresa, e não se preocupe com outras empresas. Os modelos de avaliação incluídos nesta categoria incluem o modelo de desconto de dividendos. Modelo de fluxo de caixa descontado. Modelos de renda residual e modelos baseados em ativos. Em contraste com os modelos de avaliação absolutos, os modelos de avaliação relativa operam comparando a empresa em questão com outras empresas similares. Esses métodos geralmente envolvem o cálculo de múltiplos ou índices, como o múltiplo de preço para lucro, e comparando-os com os múltiplos de outras empresas comparáveis. Por exemplo, se o PE da empresa que você está tentando valorar é menor do que o PE múltiplo de uma empresa comparável, essa empresa pode ser considerada relativamente subvalorizada. Geralmente, esse tipo de avaliação é muito mais fácil e rápido de fazer do que os métodos absolutos de avaliação, razão pela qual muitos investidores e analistas iniciam sua análise com esse método. Vamos dar uma olhada em alguns dos métodos de avaliação mais populares disponíveis para os investidores e ver quando é apropriado usar cada modelo. (Para leitura relacionada, veja as principais coisas a saber para uma entrevista de banco de investimento.) Modelo de desconto de dividendos (DDM) O modelo de desconto de dividendos (DDM) é um dos mais básicos dos modelos de avaliação absolutos. O modelo de dividendos calcula o verdadeiro valor de uma empresa com base nos dividendos que a empresa paga aos acionistas. A justificativa para o uso de dividendos para valorizar uma empresa é que os dividendos representam os fluxos de caixa reais para o acionista. Valorizando assim o valor presente desses fluxos de caixa deve dar-lhe um valor de quanto as ações devem valer. Então, a primeira coisa que você deve verificar se você deseja usar esse método é se a empresa realmente paga um dividendo. Em segundo lugar, não é suficiente para a empresa apenas um dividendo salarial o dividendo também deve ser estável e previsível. As empresas que pagam dividendos estáveis ​​e previsíveis são tipicamente empresas maduras de blue-chip em indústrias maduras e bem desenvolvidas. Este tipo de empresas são muitas vezes mais adequados para este tipo de método de avaliação. Por exemplo, dê uma olhada nos dividendos e ganhos da empresa XYZ abaixo e veja se você acha que o modelo DDM seria apropriado para esta empresa: neste instantâneo, a empresa produziu fluxo de caixa operacional positivo crescente. qual é bom. Mas você pode ver pelo alto nível de gastos de capital que a empresa ainda está investindo muito dinheiro em volta para o negócio para crescer. Isso resulta em fluxos de caixa livres negativos para quatro dos seis anos, e tornaria extremamente difícil ou impossível prever os fluxos de caixa para os próximos cinco a dez anos. Assim, para usar o modelo DCF de forma mais eficaz, a empresa-alvo geralmente deve ter fluxos de caixa livres estáveis, positivos e previsíveis. As empresas que têm os fluxos de caixa ideais adequados ao modelo DCF são tipicamente as empresas maduras que estão além das etapas de crescimento. (Para saber mais sobre esse método, consulte Levantar estoque de fluxo de caixa descontado.) Método comparável O último método bem conhecido é uma espécie de método catch-all que pode ser usado se você não conseguir avaliar a empresa usando qualquer outro Modelos, ou se você simplesmente não quer gastar o tempo que cruza os números. O método não tenta encontrar um valor intrínseco para o estoque, como os dois métodos de avaliação anteriores, simplesmente compara os múltiplos de ações com um benchmark para determinar se o estoque está relativamente subavaliado ou sobrevalorizado. O raciocínio para isso é baseado na Lei de um Preço. Que afirma que dois ativos similares devem vender para preços similares. A natureza intuitiva deste método é uma das razões pelas quais é tão popular. A razão pela qual ele pode ser usado em quase todas as circunstâncias é devido ao grande número de múltiplos que podem ser usados, como o preço a lucro (PE), preço a livro (PB), preço por venda (PS), fluxo de preço a caixa (PCF) e muitos outros. Entre esses rácios, a proporção de PE é a mais utilizada, pois se concentra nos ganhos da empresa, que é um dos principais impulsionadores de um valor de investimento. Quando você pode usar o PE múltiplo para uma comparação Você geralmente pode usá-lo se a empresa for negociada publicamente porque você precisa do preço do estoque e você precisa conhecer os ganhos da empresa. Em segundo lugar, a empresa deve gerar ganhos positivos porque uma comparação usando um múltiplo PE negativo não teria sentido. E, por último, a qualidade dos ganhos deve ser forte. Ou seja, os ganhos não devem ser muito voláteis e as práticas contábeis utilizadas pela administração não devem distorcer os ganhos relatados drasticamente. (As empresas podem manipular seus números, então você precisa aprender a determinar a precisão do EPS. Leia como avaliar a qualidade do EPS.) Estes são apenas alguns dos principais critérios que os investidores devem considerar ao escolher qual proporção ou múltiplos para usar . Se o PE múltiplo não puder ser usado, basta olhar para o uso de uma proporção diferente, como o múltiplo de preço para vendas. A linha inferior Nenhum método de avaliação é perfeito para cada situação, mas, ao conhecer as características da empresa, você pode selecionar um método de avaliação que melhor se adapte à situação. Além disso, os investidores não se limitam apenas a usar um método. Muitas vezes, os investidores realizarão várias avaliações para criar uma gama de valores possíveis ou a média de todas as avaliações em um. A primeira venda de ações por uma empresa privada para o público. Os IPOs geralmente são emitidos por empresas mais pequenas e mais jovens que procuram o. Um imposto cobrado sobre mercadorias com base em onde são vendidas mercadorias exportadas está isento de imposto, os importados e vendidos no. Uma demonstração financeira que resume as receitas, custos e despesas incorridas durante um período de tempo especificado, geralmente. Um fideicomisso em que os curadores tenham total discrição sobre os ativos e os beneficiários de confiança não tenham conhecimento do. Uma pesquisa feita pelo Bureau of Labor Statistics dos Estados Unidos para ajudar a medir as vagas de emprego. Coleta dados dos empregadores. 1. Uma medida da dispersão de um conjunto de dados da sua média. Quanto mais espalhar os dados, maior o desvio. Opções de ações do empregado: Avaliação e problemas de preço por John Summa. CTA, PhD, Fundador da HedgeMyOptions e OptionsNerd A avaliação dos ESOs é uma questão complexa, mas pode ser simplificada para a compreensão prática para que os titulares de ESOs possam fazer escolhas informadas sobre a gestão da compensação de capital. Avaliação Qualquer opção terá mais ou menos valor dependendo dos seguintes principais determinantes do valor: volatilidade, tempo restante, taxa de juros sem risco, preço de exercício e preço das ações. Quando um beneficiário da opção é premiado com um ESO dando o direito (quando adquirido) para comprar 1.000 ações do estoque da empresa a um preço de exercício de 50, por exemplo, geralmente o preço da data de outorga da ação é o mesmo que o preço de exercício. Olhando para a tabela abaixo, produzimos algumas avaliações baseadas no bem conhecido e amplamente utilizado modelo Black-Scholes para preço de opções. Nós inserimos as principais variáveis ​​citadas acima, enquanto mantém algumas outras variáveis ​​(ou seja, variação de preço, taxas de juros) fixadas para isolar o impacto das mudanças no valor de ESO a partir da desvalorização do valor do tempo e mudanças na volatilidade por si só. Antes de tudo, quando você obtém uma subvenção ESO, como visto na tabela abaixo, mesmo que essas opções ainda não estejam no dinheiro, elas não são inúteis. Eles têm um valor significativo conhecido como tempo ou valor extrínseco. Enquanto as especificações de tempo de expiração em casos reais podem ser descontadas com base em que os empregados não podem permanecer com a empresa nos 10 anos completos (assumido abaixo é de 10 anos para simplificação), ou porque um beneficiário pode realizar um exercício prematuro, alguns pressupostos de valor justo São apresentados abaixo usando um modelo Black-Scholes. (Para saber mais, leia o que é o dinheiro da opção e como evitar as opções de fechamento abaixo do valor intrínseco.) Supondo que você segure seus ESOs até o vencimento, a tabela a seguir fornece uma conta precisa dos valores para um ESO com um preço de exercício 50 com 10 anos para Vencimento e, se no dinheiro (o preço da ação é igual ao preço de exercício). Por exemplo, com uma volatilidade assumida de 30 (outra suposição que é comumente usada, mas que pode subestimar o valor se a volatilidade real ao longo do tempo for superior), vemos que, após a concessão, as opções valem 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Conforme o tempo passa, no entanto, dizemos de 10 anos para apenas três anos até a expiração, os ESOs perdem valor (novamente assumindo que o preço do estoque permanece o mesmo), caindo de 23.080 para 12.100. Isso é perda de valor de tempo. Valor teórico do ESO ao longo do tempo - 30 Volatilidade Assumida Figura 4: Preços de valor justo para um ESO no dinheiro com preço de exercício de 50 sob diferentes pressupostos sobre o tempo restante e a volatilidade. A Figura 4 mostra o mesmo cronograma de preços com o tempo restante até o vencimento, mas aqui adicionamos um maior nível de volatilidade assumido - agora 60, acima de 30. O gráfico amarelo representa a menor volatilidade assumida de 30, o que mostra valores justos reduzidos Pontos de tempo. A trama vermelha, entretanto, mostra valores com maior volatilidade assumida (60) e tempo restante nos ESOs. Claramente, em qualquer nível mais alto de volatilidade, você está mostrando maior valor ESO. Por exemplo, em três anos restantes, em vez de apenas 12.000 como no caso anterior com 30 volatilidades, temos 21.000 em valor a 60 volatilidade. Assim, os pressupostos de volatilidade podem ter um grande impacto no valor teórico ou justo, e devem ser tomadas em consideração as decisões sobre como gerenciar seus ESOs. A tabela abaixo mostra os mesmos dados em formato de tabela para os 60 níveis assumidos de volatilidade. (Saiba mais sobre o cálculo de valores de opções em ESOs: Usando o modelo Black-Scholes.) Valor teórico do ESO ao longo do tempo 60 Volatilidade assumida